drop out は「(学校を)中退する」「(活動から)脱落する・抜ける」という意味です。例: He dropped out of school.(彼は学校を中退した)。
学校をやめる意味では drop out of school のように of を伴います。名詞の dropout は「中退者」を指します。学校に限らず、レースや計画から途中で抜けることにも広く使えます。中退という重い意味だけでなく、参加をやめるという軽い意味でも日常的に使われる言い方です。たとえば、Two runners dropped out of the race because of the heat.(暑さのために2人の走者がレースを棄権した)のように使います。
試験では drop out of の of の有無と、graduate from との対比が問われます。